無畏QE退場 點心債後市可期

作者: 林俊輝 | 中時電子報 – 2014年2月11日 上午5:50

工商時報【林俊輝】

美國聯準會QE陸續退場,使新興市場大受衝擊,但中國點心高收益債表現令人期待,宏利投信指出,中國經常帳一直保持順差,對資本帳和人民幣匯率實施管制,不易受資本外流衝擊,匯率風險低,加上點心債券殖利率相對具吸引力,使得點心債券在新興市場中表現相對有彈性,價格仍將維持穩定走勢。

儘管去年6月受聯準會擬縮減購債規模、國內流動性緊張等因素衝擊,點心債回吐前5個月漲幅,但受惠於人民幣升值、流動性轉佳及中國經濟趨穩推動,點心債下半年買氣回升,為2013年以來表現最佳的亞洲當地貨幣債券。

根據匯豐離岸人民幣債券指數,若以美元計算,2013年點心債券報酬6.80%,亞洲美元債券報酬為-2.39%,亞洲當地貨幣債券報酬則為-5.71%。點心債從去年第4季以來平均殖利率下跌20點至4.06%,亞洲當地貨幣債券殖利率則延續第3季上升至4.3%。

宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫表示,預期中國2014年增長將從2013年的7.7%下降到7.4%。上半年將增長7.5%,主要是由於2013年同期較低的水準基準所致,但在第三和第四季度,增長將放緩至7.3%。由於預期中國全年的經濟增長放緩,因此,通膨仍將低於3.5%目標。

陳培倫強調,隨著經濟狀況好轉,聯準會於2014年1月份開始逐步撤出QE刺激政策;緊縮貨幣環境搭配利率自由化改革,預期中國境內利率水準將進一步走高,壓縮點心債殖利率下滑空間;2014年點心債主要收益來源仍是外匯和利息收入。

11月舉行的第十八屆三中全會決定,中國將加速資本項目可兌換和提高人民幣匯率市場化。考慮到這一點,陳培倫說,中國央行可能會加快人民幣國際化進程,大規模資本流入及貿易順差,意味著人民幣仍存在升值壓力。同時,由於境內利率明顯高於境外,大規模套利交易存在也可能推動人民幣匯率進一步走強。

但過度走強的人民幣將影響中國貿易優勢,因此,預期2014年,人民幣兌美元仍將維持1~2%升值幅度。

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